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　　祥瑞证券股份有限公司王萌,张晋溢,王星云近期对贵州茅台（600519）进行研究并发布了研究论述《功绩结识增长，24年圆满收官》，本论述对贵州茅台给出增握评级，现时股价为1486.66元。

　　贵州茅台

　　事项：

　　贵州茅台发布2024年坐褥绸缪情况公告，臆度2024年杀青交易总收入1738亿元，同比增长15.44%；杀青归母净利857亿元，同比增长14.67%。

　　祥瑞不雅点：

　　24年圆满收官，功绩端庄增长。据2024年坐褥绸缪情况公告，贵州茅台2024年交易总收入臆度同比增长15.44%，尽管宏不雅破费环境偏弱，公司绸缪节律依旧端庄，圆满完成15%的收入增长经营。咱们测算4Q24公司交易总收入507亿元，同比增长12.0%，归母净利249亿元，同比增长13.8%；分居品看，4Q24茅台酒杀青收入447亿元，同比增长13.6%，系列酒杀青收入52亿元，同比增长3.4%。

　　回购+分成回馈股东，彰显龙头担当。据《对于初次回购公司股份暨回购推崇的公告》，公司1月2日初次通过靠拢竞价往复神情回购股票20万股，已支付总金额约3.0亿元用于减少注册成本，后续臆度回购金额30~60亿元。此外，据《2024年中期利润分拨决策公告》，公司拟向全体股东每股派发现款股利23.992元(含税)，整个约300亿元。公司手脚白酒龙头，通过回购与分成握续回馈股东，彰显社会担当。

　　飞天批价结识，督察“保举”评级。据当天酒价，2024年飞天散瓶/整箱批价分辩为2220/2290元/瓶，近1月整箱批价均督察在2300元，在圆满完成增长任务的同期，批价依旧结识，体现出公司较强的阛阓管控材干。此外，据茅台酱香酒经销商大会，2025年茅台酱香酒公司(系列酒)经营为销售增速不低于贵州茅台以前5年平均增速(14%)，有望缓解主品压力。磋议破费举座压力，咱们下调2024-26年归母净利预测至857/919/982亿元(原值：860/943/1021亿元)。臆度将来，公司在手用具弥漫，渠说念改良握续鼓动，还是督察“保举”评级。

　　风险教导：1)宏不雅经济波动影响：白酒受宏不雅经济影响较大，如若宏不雅经济下行对行业需求有较大影响；2)破费复苏不足预期：宏不雅经济增速放缓下，国民收入和服务皆受到一定影响，短期内住户破费材干及意愿复苏可能不足预期，从而影响白酒板块复苏。3)行业竞争加重风险：竞争花式恶化会一定过程侵略影响白酒行业订价，对行业酿成不良影响。

　　证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据计较，中信建投（601066）证券张立研究员团队对该股研究较为深远，近三年预测准确度均值高达93.48%，其预测2025年度包摄净利润为盈利860.35亿，凭证现价换算的预测PE为21.73。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有47家机构给出评级，买入评级43家，增握评级3家，中性评级1家；以前90天内机构经营均价为1932.91。