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　　笔据好意思国SEC公告平台上的数据透露，伯克希尔公司在本周二、三、四接连买入140万股跟踪目田媒体集团旗下天狼星XM权力的跟踪股（LSXMA、LSXMK）。

（源头：好意思国SEC）

　　据统计，本年以来，伯克希尔统统加仓700万股上述跟踪股，举座仓位达到7000万股，对应价值逾越30亿好意思元。

　　这里有一个冷常识，跟踪股是好意思股中一种机制，使得大型多元化企业集团大约让公众投资者对某项具有增长后劲的业务进行投资，同期保捏公司的结构和金钱法则。

　　以现时投资案例为例，LSXMA、LSXMK和LSXMB都是目田媒体集团刊行的、针对其领有的卫星播送巨头天狼星XM（这家亦然纳斯达克上市公司）84%股权的跟踪股。经由不断加仓后，伯克希尔公司当今领有逾越2成的上述跟踪股。

　　除了天狼星XM外，目田媒体集团旗下的业务还有文娱业巨头理念念国（Live Nation）、F1赛事、好意思国奇迹棒球队亚特兰大硬人队，以及一系列地产面目等。

　　天狼星XM提供订阅制卫星播送、在线播送等就业，目下公司统统领有6颗在轨卫星，为好意思国、加拿大的用户提供400多个播送频谈。官网透露，“车载+流媒体”订阅的就业用度为每月13.99好意思元-23.99好意思元不等。公司目下的付费订阅用户数为3400万。

（源头：天狼星XM）

　　天然，伯克希尔押注这些股票，主要的逻辑照旧背后的来回性契机。是以，一些“伯克希尔不雅察家”也判断称，这笔来回不像巴菲特的手笔，更像是泰德·韦施勒在操盘。在伯克希尔的投资中，巴菲特管80%的钱，剩下两名副手一东谈主宰10%。

（巴菲特与泰德，源头：过往采访视频）

　　他们在“赌”什么？

　　这一系列来回的背后，有这样一套逻辑。

　　客岁12月12日，目田媒体集团与天狼星XM秘书，两边决定简化跟踪股的来回结构。目田媒体天狼星XM跟踪股集团（也便是LSXMA、LSXMK和LSXMB），将与天狼星XM进行并吞，并吞后的新公司保留天狼星XM的品牌和来回代码“SIRI”。两边预期，这笔来回将在2024年三季度初完成。

　　要害在于来回结构：天狼星XM的现存激动，将按照1:1的比例赢得新天狼星公司的股票，而现存跟踪股的捏有东谈主，将按照1:8.4的比例赢得新公司股票。

　　按照写作时的来回价钱，天狼星XM的每股价钱为5.37好意思元，而LSXMA的价钱为31.4好意思元。在押注这笔来回的投资者看来，5.37x8.4=45.1好意思元，而LSXMA只消31好意思元，同期这两种股票行将在小半年后成为王人备一样的股票，但两者之间当今有50%的差价。

　　除了伯克希尔除外，千禧年、Point72和包普斯稀奇驰名基金，也都在参与这场“赌局”。

　　他们会输么？

　　天然，这个公告还是发出来一个半月了，价差依然存在，背后详情是有原因的。

　　最初，金融阛阓里溢价存在的唯独原因，便是短少充足灵验/低风险的套利时间。表面上套利来回者不错买入跟踪股，并作念空天狼星XM锁订价差。但问题在于，这只股票能融到的券颠倒少，畅通股只占总股本的16%，同期空头净额还是占到畅通股的3成。

　　更而且，天狼星XM这只股票客岁还有被逼空的历史，是以即使是看好并吞来回的分析师，也不提出投资者去融券套利。

（天狼星XM日线图，源头：TradingView）

　　另外还有一个问题：为啥一定是跟踪股的价值被低估，而不是天狼星XM的股票因为流动股少、空头净额高档因素被高估了呢？按照雷同的来回等式，不行放弃“跟踪股并莫得被低估”这种可能性。

　　从基本面的角度来看，播送业务的最大问题是受众越来越老了，天狼星XM的订阅用户数、营收等数据诚然领略，但看不到增长的后劲。

　　临了，行动一个来回性契机，雷同也存在来回性风险：比及跟踪股的激动们拿到新公司的股票，他们是否会簇拥卖出，把股价打崩呢？

　　很确认，经由一番计较和考量后，伯克希尔和一众投资东谈主，依然服气这笔来回的机遇大于风险。